稳定币发行商Circle正式启动上市计划，于昨(1)日向美国证券交易委员会(SEC)提交S-1招股说明书，预计在本月下旬公开提交IPO申请文件，并于纽约证券交易所(NYSE)挂牌，股票代号为「CRCL」。

这将是继Coinbase之后，近年最大规模的加密公司IPO案，也揭示出加密与传统金融融合的新转捩点。

估值上看50亿美元

据财富报导，Circle此次IPO估值范围预计落在40亿至50亿美元之间，但招股文件尚未揭露具体发行股数与定价。Circle已聘请摩根大通与花旗集团担任主承销商，显示其希望在传统金融领域寻求强而有力的支持，以推动其上市进程。

这是Circle第三度挑战公开上市。早在2021年，Circle曾计划透过SPAC以90亿美元估值上市，最终因监管审查与市场低迷而流产；2024年1月则低调向SEC提交IPO草案，却未获受理。本次重新启动公开上市流程，象征其策略、经营体质与加密监管环境进一步成熟。

收购并解散Centre

根据S-1文件揭露，Circle已于2023年8月，以约2.1亿美元等值股权(约840万股普通股)，从Coinbase手中收购合资机构Centre Consortium剩余50%股权，将其纳为全资子公司，并于同年12月解散Centre。

Coinbase后来澄清，所获Circle股份是协议授予，非现金收购。Centre原是Circle与Coinbase共同营运USDC的核心实体。

Coinbase吃下USDC储备一半利息

此举看似强化了Circle对USDC的控制权，但文件同时揭露，双方仍维持深度共生关系。根据协议，Coinbase每年可分得Circle稳定币USDC储备利息收益的一半，这部分被称为「剩余支付基础(residual payment base)」，即在扣除Circle自身的成本与费用后，剩余可分配的净收益。此外，该比例会随Coinbase平台持有USDC的规模变动。

这印证了外界长期观察：尽管Centre已解散，Coinbase仍是Circle最大分销通路与商业伙伴。Circle表示：支付给Coinbase的发行与营收分润成本，会受到该交易所自身业务策略与政策的直接影响，而Circle对此无法掌控。

2024年，Circle向Coinbase支付高达9.08亿美元的合作费用，占其总支出的比重相当高。

为了摆脱对Coinbase的过度依赖，并强化USDC在国际市场与最大对手Tether(USDT)的竞争力，Circle正积极推进全球合作，例如与新加坡的Grab、巴西的Nubank及拉美的Mercado Libre等数字金融公司联手推广USDC。

Circle今年IPO机率冲95%

据预测市场Polymarket最新数据，Circle在今年IPO的机率达95%，累计交易金额已超过68万美元，具有一定的参考性。

截稿前，USDC市值约600亿美元，为全球第二大稳定币，自2018年推出以来，链上交易总额已突破20兆美元。CEO Jeremy Allaire表示：上市是公司持续追求透明度与责任的自然延伸。

业界普遍认为，Circle若成功上市，将不仅为稳定币产业带来更高合规门槛，也有望提振加密金融的主流接受度。其明确披露的治理架构与合规流程，亦可作为稳定币立法制定的重要参考范本。